Nội dung chính
VinaLiving Holdings lỗ gần 165 tỷ đồng trong năm 2025 đánh dấu sự đảo chiều mạnh mẽ so với lợi nhuận năm trước, đặt ra nhiều dấu hỏi về hiệu quả kinh doanh.
Theo báo cáo tài chính sau kiểm toán vừa được nộp lên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), CTCP VinaLiving Holdings – đơn vị sở hữu thương hiệu bất động sản VinaLiving thuộc tập đoàn VinaCapital – đã ghi nhận mức lỗ sau thuế lên tới 164,7 tỷ đồng. Đây là một cú sụt giảm nghiêm trọng nếu đặt cạnh con số lợi nhuận sau thuế đạt 582,5 tỷ đồng của cùng kỳ năm 2024.
Sự đảo chiều lợi nhuận và sự suy giảm các chỉ số sinh lời
Việc chuyển trạng thái từ lãi đậm sang lỗ nặng đã kéo theo sự sụt giảm đồng loạt của các chỉ số tài chính quan trọng. Khả năng tận dụng tài sản để tạo ra lợi nhuận (ROA) đã rơi từ mức 15,75% xuống mức âm 5,02%. Tương tự, tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) cũng chứng kiến sự lao dốc không phanh, từ 38,58% xuống âm 12,25%.
Tại thời điểm cuối năm 2025, cấu trúc vốn của doanh nghiệp cũng có sự biến động đáng kể:
- Vốn chủ sở hữu: Giảm từ 1.510 tỷ đồng xuống còn 1.345 tỷ đồng.
- Tổng nợ phải trả: Giảm từ 2.189 tỷ đồng xuống còn 1.934 tỷ đồng.
- Dư nợ vay ngân hàng: Được tối ưu hóa mạnh mẽ từ gần 500 tỷ đồng xuống chỉ còn 177,3 tỷ đồng.
Dù tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu duy trì ổn định ở mức 1,44 lần, nhưng sự sụt giảm vốn chủ sở hữu kết hợp với khoản lỗ lớn là điều cần được các nhà đầu tư đặc biệt lưu tâm.
Áp lực thanh toán lãi vay và rủi ro từ trái phiếu
Một điểm đáng chú ý trong báo cáo là sự tương phản giữa khả năng thanh toán ngắn hạn và khả năng thanh toán lãi vay. Mặc dù hệ số thanh toán ngắn hạn và thanh toán nhanh có sự cải thiện nhẹ (lần lượt là 0,93 và 0,39), nhưng hệ số thanh toán lãi vay lại lao dốc từ 9,56 lần xuống chỉ còn 0,27 lần. Đây là một tín hiệu cảnh báo về áp lực chi phí tài chính đối với dòng tiền hoạt động của doanh nghiệp.
Liên quan đến nghĩa vụ nợ trái phiếu, trong năm 2025, VinaLiving Holdings bắt đầu phát sinh dư nợ trái phiếu riêng lẻ trong nước khoảng 50 tỷ đồng. Hiện công ty đang lưu hành hai lô trái phiếu:
- Lô VLH12501: Giá trị phát hành 120 tỷ đồng, dư nợ gốc còn lại cực thấp (100 triệu đồng).
- Lô VLH12502: Giá trị phát hành 70 tỷ đồng, dư nợ gốc còn 50 tỷ đồng.
May mắn là trong kỳ báo cáo, cả hai lô trái phiếu này đều không phát sinh lịch thanh toán danh nghĩa hay nghĩa vụ thanh toán theo kế hoạch.
 |
Cơ cấu sở hữu phức tạp và vị thế thị trường
Nhìn lại lịch sử, VinaLiving Holdings được thành lập từ tháng 6/2019 với sự thay đổi liên tục về vốn điều lệ và cổ đông ngoại. Tính đến tháng 4/2025, vốn điều lệ đạt 792,5 tỷ đồng, với 99,975% vốn thuộc về khối ngoại thông qua CTCP Đầu tư VLV và Công ty TNHH Đầu tư Bất động sản Khang Đạt. Việc sở hữu qua nhiều tầng nấc pháp nhân tại các khu vực như Virgin Island cho thấy một cấu trúc quản trị khá phức tạp.
Dù đang đối mặt với thách thức về lợi nhuận, VinaLiving vẫn giữ vững vị thế là thương hiệu phát triển bất động sản cao cấp với danh mục dự án ấn tượng như Maia Resort Quy Nhơn, The Ocean Villas Quy Nhơn và Nine South Estates. Với doanh thu bình quân hàng năm khoảng 1.000 tỷ đồng từ hoạt động cốt lõi, bài toán của VinaLiving Holdings hiện tại không nằm ở quy mô doanh thu, mà nằm ở việc tối ưu hóa chi phí và quản trị hiệu quả dòng tiền để lấy lại đà tăng trưởng.
Góc nhìn chuyên gia
Sự sụt giảm mạnh hệ số thanh toán lãi vay là yếu tố cần theo dõi sát sao trong các quý tới. Các nhà đầu tư cần quan sát xem liệu doanh nghiệp có kế hoạch tái cấu trúc chi phí hay có sự chuyển dịch trong chiến lược triển khai dự án để bù đắp khoản lỗ này hay không.
Bạn đánh giá thế nào về triển vọng phục hồi của VinaLiving Holdings trong năm tới? Hãy để lại ý kiến dưới phần bình luận hoặc chia sẻ bài viết này nếu thấy hữu ích!