Vingroup – Kinhdoanhdautu.com

Lợi nhuận ảo của các tập đoàn lớn: Sự đóng góp từ hoạt động kinh doanh không thực tế

Linh — Mon, 06 Oct 2025 18:11:50 +0000

Trong quý 2 vừa qua, các doanh nghiệp thuộc nhóm phi tài chính đã ghi nhận sự tăng trưởng đáng kể trong lợi nhuận sau thuế, với mức tăng thêm 27.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, một phần đáng kể trong số này, hơn 10.000 tỷ đồng, được đánh giá là tăng trưởng không dựa trên hoạt động kinh doanh thực tế và không tạo ra dòng tiền bền vững. Điều này đặt ra câu hỏi về tính chất thực sự của tăng trưởng lợi nhuận trong bối cảnh thị trường hiện nay.

Khoản bất thường tiếp theo đến từ Công ty Vinagame (VNZ) chủ sở hữu của Zalo, Tiki và hãng game Vinagame. Doanh nghiệp này đã lỗ liên tiếp 7 quý, cộng dồn gần 3.000 tỷ đồng. Nhưng trong quý này, VNZ lại được ghi nhận là “góp phần tăng trưởng cho toàn thị trường” hơn 500 tỷ đồng.

Có nhiều ví dụ điển hình cho thấy sự xuất hiện của ‘tăng trưởng ảo’ trong báo cáo lợi nhuận của các doanh nghiệp. Novaland (NVL) là một trường hợp đáng chú ý khi doanh nghiệp này ghi nhận lỗ 190 tỷ đồng trong quý 2 năm nay. So với cùng kỳ năm ngoái khi NVL lỗ tới 6.726 tỷ đồng, việc lỗ giảm đã được tính là tăng trưởng. Thực tế, NVL đã từng ghi nhận khoản lãi gần 950 tỷ đồng vào cùng thời điểm năm ngoái, nhưng sau đó bị điều chỉnh thành lỗ sau khi kiểm toán.

Khoản bất thường thứ ba không đến từ lợi nhuận ảo, mà đến từ một nghịch lý khác: doanh nghiệp báo lãi, nhưng cổ đông lại lỗ.

Một ví dụ khác là HHS, doanh nghiệp này báo lãi kỷ lục 3.500 tỷ đồng và đóng góp 13% vào tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường. Tuy nhiên, khoản lãi này chủ yếu là do thay đổi số liệu trên sổ sách và không có dòng tiền thực tế chảy vào doanh nghiệp.

Ngoài ra, Vingroup (VIC) đã báo lãi 2.200 tỷ đồng trong quý 2/2025, nhưng lợi nhuận dành cho cổ đông công ty mẹ lại là âm 580 tỷ đồng. Điều này cho thấy có khoảng 2.700 tỷ đồng lợi nhuận không được phân chia cho cổ đông.

Tương tự, Vinagame (VNZ) chuyển từ lỗ 554 tỷ đồng năm ngoái sang lãi 15 tỷ đồng năm nay, dù con số lãi này chỉ nhỏ so với tổng lỗ trong 2 năm qua. Tuy nhiên, nhờ hiệu ứng so sánh với kỳ trước, doanh nghiệp này vẫn được tính là có tăng trưởng.

Việc phân tích kết quả kinh doanh của toàn ngành là cần thiết, nhưng chỉ thực sự có ý nghĩa khi nhìn thẳng vào bản chất. Trong thị trường hiện nay, các ảo ảnh về tăng trưởng lợi nhuận được tạo ra để đánh lừa người xem, đặc biệt tại đỉnh FOMO. Do đó, việc đánh giá và phân tích kỹ lưỡng các báo cáo tài chính của doanh nghiệp là cần thiết để có cái nhìn chính xác về tình hình thực sự của doanh nghiệp.

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp tháng 4/2025: Bất động sản trở lại, lãi suất cao nhất 12%

Linh — Tue, 10 Jun 2025 03:01:40 +0000

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp tháng 4/2025 chứng kiến sự trở lại mạnh mẽ của nhóm bất động sản sau thời gian dài vắng bóng.

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp trong tháng 4/2025 có nhiều chuyển biến

Theo số liệu từ Hiệp hội Thị trường trái phiếu Việt Nam, tính đến ngày 26/4, thị trường đã ghi nhận 17 đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp với tổng giá trị lên tới 30.217 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm đến nay, tổng giá trị phát hành đã đạt 55.321 tỷ đồng, trong đó phát hành ra công chúng chiếm 49% (27.104 tỷ đồng) và phát hành riêng lẻ chiếm 51% (28.217 tỷ đồng).

Đáng chú ý, Techcombank dẫn đầu với 4 đợt phát hành tổng trị giá 8.700 tỷ đồng. VietinBank và MSB cũng có những đợt huy động vốn ấn tượng với lần lượt 3.000 tỷ và 4.000 tỷ đồng qua các đợt phát hành riêng lẻ.

Sự trở lại của nhóm bất động sản là điểm nhấn của tháng 4. Có 3 đợt phát hành riêng lẻ với tổng trị giá 10.000 tỷ đồng, nổi bật là Vingroup với 2 thương vụ tổng giá trị 7.000 tỷ đồng và Công ty Cổ phần Tư vấn và Kinh doanh bất động sản TCO huy động thành công 3.000 tỷ đồng.

Đặc biệt, trái phiếu của Vingroup đang có mức lãi suất cao nhất thị trường ở mức 12%/năm, vượt xa mặt bằng chung. Trong khi đó, Công ty TNHH Truyền dẫn nước sạch Xuân Mai – Hà Nội phát hành lô trái phiếu trị giá 317,2 tỷ đồng, kỳ hạn 20 năm, lãi suất cố định chỉ 5,75%/năm.

Tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp được mua lại trước hạn từ đầu năm đến nay đạt 34.333 tỷ đồng, giảm 5,4% so với cùng kỳ năm trước. Ngành bất động sản tiếp tục dẫn đầu về giá trị mua lại với 39,7% (tương đương 13.631 tỷ đồng).

Trong phần còn lại của năm 2025, tổng giá trị trái phiếu đến hạn lên tới 165.640 tỷ đồng, trong đó hơn 53% thuộc nhóm bất động sản. Điều này cho thấy áp lực huy động vốn và tái cơ cấu nợ của các doanh nghiệp vẫn rất lớn.

Thị trường Trái phiếu Tháng 4/2025: Vingroup và BIDV Lên Kế Hoạch Gọi Vốn Lớn

Linh — Tue, 10 Jun 2025 03:01:31 +0000

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp tháng 4/2025 chứng kiến sự sụt giảm trong hoạt động phát hành mới.

Thị trường trái phiếu tháng 4/2025

Theo dữ liệu từ Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), trong tháng 4, thị trường ghi nhận 21 đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp, bao gồm 19 đợt phát hành riêng lẻ với tổng giá trị 30.067 tỷ đồng và 2 đợt phát hành ra công chúng trị giá 4.000 tỷ đồng.

Hoạt động mua lại trái phiếu trước hạn trong tháng đạt 10.318 tỷ đồng, giảm 20% so với cùng kỳ năm 2024. Lũy kế cho phần còn lại của năm, ước tính có khoảng 163.212 tỷ đồng trái phiếu đến hạn, trong đó lĩnh vực bất động sản chiếm tỷ trọng lớn nhất với 86.444 tỷ đồng, tương đương 53%.

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp

Trong tháng 4, thị trường ghi nhận hai mã trái phiếu chậm thanh toán lãi, với tổng giá trị lãi chậm trả là 10,3 tỷ đồng.

Trên thị trường thứ cấp, tổng giá trị giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ đạt 100.469 tỷ đồng, trung bình 5.023 tỷ đồng mỗi phiên – giảm 13% so với mức trung bình tháng 3.

Vingroup và BIDV Lên Kế Hoạch Phát Hành Trái Phiếu Quy Mô Lớn

Về kế hoạch phát hành sắp tới, Hội đồng quản trị CTCP Tập đoàn Vingroup (mã: VIC) đã thông qua phương án phát hành tối đa 10.000 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ trong năm 2025, chia làm 5 đợt.

Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV – mã: BID) cũng lên kế hoạch phát hành tối đa 23.000 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ trong năm nay, chia làm 50 đợt.

Thị Trường Trái Phiếu Chính Phủ: Tăng Mạnh Giá Trị Trúng Thầu Kỳ Hạn Dài

Trong tháng 4/2025, Kho bạc Nhà nước tổ chức 20 phiên đấu thầu trái phiếu Chính phủ với tổng giá trị gọi thầu đạt 64.000 tỷ đồng, tỷ lệ trúng thầu 66,3%. Kỳ hạn 10 năm chiếm ưu thế với 72,2% tổng giá trị trúng thầu.

Biến động lợi suất trái phiếu Chính phủ

Tổng giá trị trái phiếu Chính phủ phát hành qua đấu thầu trong 4 tháng đầu năm đạt 152.867 tỷ đồng, tương đương gần 30,6% kế hoạch năm.

Trên thị trường thứ cấp, giao dịch outright đạt 169.374 tỷ đồng, trong khi giao dịch repo đạt 80.880 tỷ đồng.

Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng 523 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ trong tháng 4.